84倍的海底捞 你“吃”吗?




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作者| L轮

数据支持|毕达哥拉斯大数据

昨日上市后,海底劳发布了2019年中期报告。对于餐饮业来说,有必要说同样的商店周转率继续上升。今日海迪劳(6862.HK)股价上涨近11%,收盘上涨7.69%,至34.30港元,市值达到1818亿港元,再创历史新高,动态市盈率高达84次。

我有一位朋友曾经说香港股票消耗三大泡沫:维他奶,渤海国际和海底劳。 Vitasoy之前的表现低于预期,其表现已经上演,但海底捞和渤海国际都是杠杆。自海底捞上市以来,它已经翻了一倍多,恒生指数的表现也是众所周知的。

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然后,最后,这份中期报告告诉您,市值为数千亿,估值为80倍的公司将增长11%。

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海底劳的最新表现

据海底劳中宝数据显示,实现营业收入116.95亿元,同比增长59.3%,实现净利润9.11亿元,同比增长40.9%。截至2019年6月30日,海上捕捞服务超过1.09亿人次,平均每天4.8人次。应该说中期报告,在市场预期中,毕竟没有给出80倍的估值。

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但是,我认为今天市场的速度应该是周转率。整体成交率为4.8,比去年同期下降0.1%。它看起来很糟糕,但这是因为新店的开业。今年上半年,海底捞开设了130家新餐厅,门店数量从466家增加到593家,增长了28%。

可以看出,商店的增长率没有整体收入增长率,这主要是由于同店增长。海底劳增加了4.7%,但任何做过餐饮的人都知道商店正在下降,其容量,辐射范围已经基本确定了它的上限,而且很难增长。因此,实现4.7%非常困难。

这种增长主要归功于两个来源。一个是乘客的单价。人均消费增长4.09%至104.4元。第二个更强大。同店销售率已上升至5.2%,而去年同期则为5%。这反映了效率。继续改进。这也是投资者非常关注的一点,因为市场正在猜测其效率可以提高的地方。

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成本控制方面略有不足。 2019年上半年,最大的原材料成本为49亿元,同比增长59.9%。商店数量增加,邀请人数自然增加。劳动报酬增加65.8%至36.5亿元。

因此,上半年净利润率下降1%至7.8%。当然,在目前阶段,海底捞正处于扩张期,市场不会被这一点的毛利率变化所纠缠。

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在香港市场混合的人都知道很难投资食品和饮料股。你看到承诺永远生活的翠华去哪儿了,曾经拥有第一个最富有女人的味千分享如何出现。开放香港的食品和饮料股票简直无法忍受。近年来,我一直在喂食和喂食,而且我表现很好。然而,今年也很悲惨。最近,还发布了盈利预警。

问题是,为什么海底捞如此牛,它的牛可以持续,或者像过去的香港食品和饮料股一样短暂存在?

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海底劳做了什么?

我认为海底捞很幸运。中国的食品和饮料是一个非常大的市场,但它并不好。我住在我住的地方。我在附近住了三年,改了近半年。中餐饮有很大的问题。标准化太难了。如果它膨胀,它可能会变形。成本将难以控制,没有扩张,没有规模效益,而租金成本和人工成本的年度增长将会扼杀您。

但火锅是一个神奇的市场。

这反映在所有食品和饮料子类别的市场份额,品味的广泛接受,易于标准化和大的市场增量。比其他分类更重要的是,没有必要过分依赖名人厨师。

餐厅的名厨就像酒吧里的调酒师。中国菜是部分艺术,强调烹饪和口味。这一点的重要性是不言而喻的。只需看看您选择的“米其林”餐厅。 “米其林餐厅”或“米其林厨师”的标题不是基于交通。

准备几个锅底,用新鲜的材料,消费者可以吃水和滚下锅,等待一小段时间,一个表可以消除三或两个菜后。

另一方面,有许多公司在国内外制造火锅。街道正在转过来。 “小肥羊”,“小龙侃”和“喂食”都令人眼花缭乱,但为什么海底捞最好?

在一定程度上,股价反映了公司的繁荣。快来享受喂养和海钓的潮流。

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餐饮管理是一个非常好的工作,利润率不高,如果控制不好,这里有更多的开支,有更多的开支,一顿美餐会瘫痪。食品和饮料人员的就业普遍受教育程度较低,您很难使用洗脑白领来解决问题。

然而,海底劳在这件作品中是众所周知的。

目前,海底捞有员工8.8万人,其工资约为36.5亿元,占经营成本的31.23%。平均年薪为4.1万元。 88,000名员工相当于3个部门的实力。这些员工在全球拥有593家门店,是对公司管理的极大考验。

许多中小企业的团队凝聚力和管理效率低下。只有少数几家公司可以管理近8万名员工,如华为,SF,阿里,JD和其他劳动密集型大型集团。

在生活中,当草出生时,大多数有动力的人都希望生活能过上美好的生活,但这是因为狭窄的通道。

《海底捞的店长日记》记录了李顺军在海底捞的成长过程。实际上,他从一开始就从基层员工走向高级管理层。他也是几个试图通过努力改变命运的年轻人之一。

海底劳的管理层提供了他梦想的可能性。

其管理系统以惠益分享为基础。在学徒制下,员工不再只需要固定工资+佣金,商店经理的工资模式就变成了:

1将餐厅的利润除以2.8%;

2分餐厅的利润为0.4%+学徒餐厅利润为2.8%~3.1%+餐厅收入的1.5%。

鼓励长期服务的员工培养下一代管理学生,裂变可以更有利可图。同一艘船的目的是使餐厅更有利可图。在这样的利益驱使下,每个人都会有意识地只想做好自己的工作,并孵化下一代“普培生”,并敦促下一代继续孵化。 “我想成为一名商店经理”是每个人都会成为的自然目标。

换句话说,如果门徒表现不好,直接主人和主人也会受到影响。感兴趣的捆绑和分割产生快速裂变和积极循环。

让我们来看看一些24小时的海底捞餐厅,这些餐厅真的很勤奋,对所有人开放。这种店面服务密度和劳动强度都很高,但员工的整体积极性并不松懈。无论何时去,你都会很专心。

数字说来,整个行业海钓的损失率较低,工资比率高于饲养。

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在深圳,人均消费100元至150元的价格区间,公众评论看到海底捞的服务水平是高端门店数量最多的。

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公众意见

人气相对较高。在百度搜索指数中,过去六个月,“海钓”的搜索次数是“喂养和喂养”日平均值的五倍。

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这种更有动力的管理体制使一群普通的“丑小鸭”成长为自由飞翔的“白天鹅”,成为促进海钓健康发展的新生力量。

餐饮的第一要素是控制器,海钓是完成的,第二要素是供应链管理。这次海钓也做得很好。

海底捞85%以上的原材料来自相关公司。他们从渤海集团(1579.HK)购买火锅基地和调味品,从渤海集团和四川海底捞购买食材,从Zalutqi Haidilao购买羊肉。

海底劳控制成分的供应方,最大限度地降低成本,确保成分的可追溯性和质量。

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海底捞官方网站

除了出色的基本面之外,高度集中的股权使海迪拉成为稀缺商品,应该是股价的一大推动力。

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高估值会继续吗?

很多海钓很好,很多人都应该算,但是开始投资真的很难,这个伙伴太贵了。港股消费三大泡沫,维他奶,海底捞,渤海国际,估值未涵盖,维特索倒塌前70多倍,渤海国际现在已超过70倍,海钓更为夸张,超过80倍。

这还是消费股吗?

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因此,在这个时间点,无论你想做更多还是做短途海钓,要回答的一个问题是海底捞的估值是否得到了什么的支持。

作为日常高频食品和饮料消费,稳定的现金流和稳定的业绩(餐饮周期相对较小,只要你有竞争力,不难保持稳定的业绩)可以是一个加分的估值,但它也很难支持在天空中举行这样的评估是值得的。

因此,海底捞的估值仅基于其增长。如果增长率放缓,估值可能面临下跌的风险,这与之前的维他奶相同。

那么海底捞的增长率能否一直保持下去?

坦率地说,我发现它更难。

餐饮业有两个方向来增加收入。一个是提高价格,另一个是扩大。

在食品行业,在原材料不断改进的过程中,每个人都一直采用提价策略,如啤酒和方便面。火锅原料价格波动很大。蔬菜,肉类和一日价格,一线城市的租金也将上涨,但海底捞的人均消费量一直保持在100+以上。

说明海底捞的100+人均消费默认已经是其自身定位的中高端边界。虽然价格上涨很简单,但如果超过这个水平,消费者很可能无法进食。即使服务和菜品质量良好,也会造成顾客流失。

正是因为价格上涨和周转率肯定会达到峰值,所以餐饮业需要增长,基本上只有一个,不会断开商店,扩大规模。

2018年,商店扩张率提高了70%。预计2019年将超过700,而500至700可能仍然是同一水平。预计明年将达到1,000,从500到1,000,密度将增加一倍。这时,商店的管理难度已不再相同。

深圳有很多“八合里牛肉火锅餐厅”,这个潮汐式火锅很受欢迎。拥挤的商业中心,商业街和多住宅区的地点无处不在。

在旺季期间,您将在福田区文娱中心分店遇到炎热的一天,您可以直接在南山住宅区附近的商业街上用餐。

知道这种差异,您可能会考虑稍后再等一家较短的餐馆。因此,在商店密度增加之后,商店将成为彼此的竞争对手并转移顾客。

在选址方面,相对而言,第一批商店的位置已经是最优的。即使该城市未来将建设一个商业区,也会导致某些消费者转移,但这种情况会更少。当然,在后面开的商店只能选择次优位置,这会给营销质量带来一定的折扣。

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此外,从过去五年的门店分布来看,海底捞的布局主要集中在中国的二,三线城市。如果未来几年消费升级的势头放缓,这些低线城市的消费能力是否仍能支持人均100+。水平怎么样?

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隐藏在开发中的这些不确定性使得80倍的估值难以购买和睡眠。

高度集中的股票,稀缺也是估值的主要支撑,但毕竟稀缺是无法吃掉的!

主编:张海英