吉莉:知行合一 中线思维进行权益资产配置


□本报记者 余世鹏

2019年第十六届中国基金业金牛奖评选中,吉莉所管理的国投瑞银策略精选灵活配置混合型证券投资基金(简称“国投瑞银策略精选混合”)被评为“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。Wind数据显示,截至目前,国投瑞银策略精选混合成立以来的回报已超过150%,体现出了明显的长期价值投资风格。

吉莉在接受中国证券报记者采访时表示,投资要做到知行合一,追求长期稳健回报需要能力和智慧,除了要对人性和企业经营商业本质有深刻理解,还要对常识和规律有透彻的领悟。“我会以中线思维进行权益资产配置,从景气估值多角度进行行业比较,再优选出行业景气度高或具备中期价值的标的。”吉莉如是说。

“知”要更深更具体

Wind数据显示,2018年初至2019年7月底,市场大幅波动,沪深300指数累计下跌4%,期间最大跌幅26%,上证综指累计下跌11%,国投瑞银策略精选混合基金从2018年初至2019年7月底,净值上涨7.4%,经历市场剧烈的熊牛转换,获得了超额收益和正收益。“历经2018年大幅调整后,A股的风险溢价率在今年初时已接近历史极值(如中证800的动态市盈率在11倍左右),即便没有政策的放松,市场也都已处于底部。”基于大类资产分析框架,吉莉在今年初时就逐步提高了权益仓位,通过精选优质龙头获取到了收益。

谈及操作风格时,吉莉对记者直言,她的个人风格会相对稳健,甚至会偏保守。“我会以绝对收益为目标,在适度控制回撤基础上,努力实现风险收益比的优化。”吉莉表示,在11年从业经历中,她研究过不少行业。她的投资习惯则是,以中线思维进行权益资产配置,从景气估值多角度进行行业比较,再优选出行业景气度高或具备中期价值的标的。

“我们所处的市场虽有高度不确定性,但追求长期稳健的回报需要能力和智慧,除了要对人性和企业经营商业本质有深刻理解,还要对常识和规律有透彻的领悟。”吉莉对记者直言,作为一名价值投资者,她相信努力和经验能够发现价值,相信优质公司最终会带来持续回报。因此,“在我个人能力圈内,我应尽自己所能,做到少亏钱多赚钱。”

“投资要做到知行合一,而知行合一的关键是,‘知’要更深更具体。‘知’,除了对投资标的本身的认知外,还需要对自己组合的要求和考核机制,对个人的投资强弱项和性格等,都有比较清醒的认识。”吉莉认为,基于数据和事实的理性分析,能让抽象的宏观设想落地,进而转化为可操作的策略和具体组合。

“行”要转化为投资业绩

有了“知”,“行”就相对简单易行了。

吉莉指出,投资本身比较有趣,可以让她“行万里路,读万卷书,阅人无数”。“虽然竞争压力大,但我还是比较喜欢这个工作。”吉莉提到,她在工作中不仅勤于调研,还善于思考和记录。“这些行为总是有新收获的,比如会发现优秀企业、见到优秀企业家。我会把对公司与行业的理解和思考整理好,阶段性地把投资策略写成可操作方案,然后复盘改进。长期下来,自己对行业和投资的理解也在逐渐深入,这又能有效转化为投资业绩,给投资者带来好的回报。”

展望下半年,吉莉认为,随着全球宽松预期的全面升温,加上托底政策的持续出台,市场整体资金依然会维持相对宽松局面。“从股权风险溢价角度看,经历了上半年的估值修复后,目前A股整体股权风险溢价在历史中值附近。不过,A股总体估值在全球股市中依然是相对较低的。另外,从增量资金角度看,2019年8月和11月MSCI分别继续提高A股纳入因子比例,预计会带来潜在增量资金约2800亿元。”

“从中长期看,我对中国经济和市场是乐观的。”吉莉说,中国经济最大的财富是广大勤劳善良的人民,优秀的企业家和公司总会带着勤奋和精进的精神努力拼搏创造财富。“中国是全球增长最快最有活力的经济体之一,拥有全球最大的市场和规模经济优势。我相信,在消费、服务、医药、科技领域,未来仍会不断出现五倍甚至十倍增长的公司。”

基于此判断,吉莉接下来可能会适当关注成长行业。其中,她会重点关注新能源车、创新药及其产业链,以及电子通信行业里受益5G发展能在未来几年业绩持续增长的公司。同时,消费和金融领域里具备性价比的好公司,她也会给予充分考虑。

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